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拾欢伯

2017-12-19 16:02:47

富可敌国 互联网公司市值凭什么这么高?

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今天福布斯公布的2017年收入排行榜相当吸引眼球,贝索斯、马化腾和扎克伯格等人都以数百亿美元的年收入名列前茅。不过有正面肯定也有反面,昨天全世界最大的 SIM 卡厂商被收购,价格仅为……56亿美元?!这可让小编相当难以接受,要知道昨天刚刚有消息称 QQ 音乐可能会上市,估值高达100亿美元,难道全世界最大的 SIM 卡厂商还比不过 QQ 音乐?这背后的问题将会是我们讨论的重点。

实体经济企业普遍“不值钱”

我们还是先来介绍一下这家公司,来自荷兰的 Gemalto SA 公司(中文名为金雅拓)成立于2006年,由当时全球前二的智能卡商 Axalto 和 Gemplus 合并而来,除了 SIM 卡之外,他们还推出银行卡、电子护照和 NFC 等等有关信息存储和数据链接的设备。从2009年开始直到现在,中国三大运营商的 SIM 卡一直都来自 Gemalto ,甚至摩拜单车智能锁也采用了 Gemalto 的数据传输设备。


其实和 Gemalto 类似的公司还有不少,比如去年被高通收购的 NXP ,大家只需要知道全球半导体企业排名中,NXP 位列全球前十,排在联发科、英伟达等巨头之前。但是高通并购 NXP 仅仅花了470亿美元,还溢价了11.5%。而最近也传出博通想要收购高通的消息,高通这个移动处理器市场的霸主值多少钱呢?博通出价1100亿美元。


而和互联网巨头们相比,这些钱真的略显寒酸,就拿今年个人收入排名第一的贝索斯来说,338亿美元的年收入几乎能买一个 NXP,而贝索斯个人净资产高达986亿美元,距离高通的市值也并不远。这种现象显然是不太正常的,不过究其原因,还是因为互联网企业那高到离谱的股价。

一切都因为互联网企业高到离谱的市值

就拿贝索斯旗下的亚马逊来说,今年亚马逊的股票涨幅高达60%,市值5700亿美元,作为持股16.4%的股东,贝索斯的身价暴涨合情合理。同样的还有马化腾和扎克伯格,他们的身价分别上涨218亿美元和236亿美元,还不是因为 Facebook 和腾讯的股价分别上涨了60%和100%,市值双双超过5000亿美元。其实我们拿到世界市值排名表时就会发现,排名前十的竟然有六家互联网企业,这里我们还没把苹果算进去。


究竟是什么让互联网公司的市值将传统实体经济拉开如此之远呢?相信有不少像笔者这样传统的人认为实体经济才应该是更有价值的,所以为了寻求答案,小编也查阅了一些信息,试图为大家简单解答一下这个问题。

互联网企业高市值背后的原因

其实影响一家公司市值的原因非常多,包括公司短期的业绩表现、长远的发展前景、债务水平、现金流量、政策因素、宏观经济,甚至是所在行业的发展性等等都是影响因子,是一个综合性的评判,但是在实体行业和互联网行业的市值比较中,我们只需要看一个点:盈利空间。

实体企业收益增长和成本增长是同步的,举个例子, 比如Gemalto 将 SIM 卡卖给一个用户成本10001元(10000的生产线建设成本和1元的制造成本),净利润一毛钱;那么卖给一亿个用户成本就得一亿零一万元,净利润一千万,因为单位制造成本和单位收益是稳定的。

而互联网企业维护一个用户时或许需要一万元成本(应用开发,维护),赚不了钱,因为用户这时可不会付费;但是当拥有了一亿用户,成本或许只有十万元(加几个服务器和客服的钱),但是却可能也赚到一千万,这里面除了用户付费之外,广告收入也是大头,这些钱会随着用户数量的增长而越涨越快。


所以随着规模的扩大,互联网企业的盈利增长曲线十分陡峭,而成本曲线是平缓的,甚至发展到后面还会下降。那么这两条曲线中间巨大的空间,不仅代表了超强的盈利能力,也是超高市值的信心来源。

不信看看最近的亚马逊和京东两家公司,过去几年甚至是十几年来,他们可都是赔钱的代表型厂商,但是市值却是一路高涨,过去我们都不明白这背后的原因,但是随着今年亚马逊和京东双双开始盈利,我们终于懂了。京东2017年前三季度净利润高达34亿元,而2016年全年京东可是赔了30多亿元的;亚马逊2017年前三季度净利润达到11.77亿美元,而他们去年全年赚了7.2亿美元,之前都一直在盈利线上挣扎,这等盈利增长能力是实体经济企业可望不可及的。


所以简单说来,互联网公司的优势就是在于随着规模的不断扩大,他们的盈利能力会有指数级的增长,而传统企业则是成比例地增长,所以当业界为互联网公司估值时,也摒弃了过去以净资产和盈利能力为主的估值方式,而采用了以市场份额和用户数量为主的估值方式。

实体经济不要放弃,苹果是榜样!

最后我们来把苹果这个奇葩单独拉出来看看,为什么苹果一个靠卖硬件盈利的公司能够成为全球第一呢?他们2016年21%的利润率也不是特别高啊,但是看看2156亿美元的销售额和457亿美元的净利润,可不可怕?并且考虑到苹果也有一套完整的软件盈利生态,一切就好理解了,利润高、卖得多、技术领先,生态完美,就是这么任性!


所以既然有苹果珠玉在前,大家也没有必要把“互联网兴邦,失业误国”这种玩笑话当回事了,虽然互联网行业很厉害,但是最完美的企业永远都是需要将实体产业和互联网相结合的,嗯,就是这样。
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